+1.73%
68.03
-0.56%
64.5161
-0.35%
72.2955
+0.21%
1.1206
+0.08%
1284.72

Минфин завершил размещение ОФЗ в 2018 году: не все получилось, как планировали

27 декабря 2018
279
Минфин завершил размещение ОФЗ в текущем году, проведя вчера последний аукцион. Аукцион был успешным для эмитента, но по итогам всего года первоначальный план заимствования был реализован всего немногим более чем на 62%. Банк России сообщил о существенном сокращении оттока средств нерезидентов с рынка ОФЗ в ноябре т. г. Инфляция существенно ускорилась в декабре, достигнув верхней границы прогноза Банка России на конец года.

К размещению 26 декабря на последнем в текущем году аукционе Минфин РФ предложил один краткосрочный выпуск ОФЗ-ПД серии 25083 в объеме доступного к размещению остатка 7 млрд 292,841 млн руб. Дата погашения ОФЗ-ПД 25083 - 15 декабря 2021 г., ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,00% годовых. Предыдущий аукцион по размещению ОФЗ-ПД 25083 состоялся две недели назад. При относительно высоком спросе, который в 2,5 раза превысил объем предложения, составлявший 16 млрд 179,113 млн руб., выпуск был размещен в объеме 8,909 млрд руб. (около 55% предложения) при средневзвешенной доходности 8,35% годовых, которая предлагала "премию" порядка 4 б. п. ко вторичному рынку.

Спрос на вчерашнем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 25083 составил около 19,937 млрд руб., превысив более чем в 2,7 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 10 заявок, Минфин РФ разместил выпуск в полном объеме с дисконтом по цене к вторичному рынку на уровне 0,09 п. п. Эффективная доходность к погашению составила на аукционе 8,30% годовых, что свидетельствует о наличии небольшой "премии" по доходности ко вторичному рынку на уровне 4 б. п., которую был вынужден предоставить инвесторам эмитент для полной реализации своего предложения. Таким образом, на последнем в текущем году аукционе Минфин завершил размещение выпуска ОФЗ-ПД 25083 общим объемом 350 млрд руб.

В результате по итогам IV квартала т. г. Минфин разместил ОФЗ на общую сумму порядка 149,353 млрд руб. по номиналу, реализовав установленный в размере 310 млрд руб. квартальный план на 48,2%. На первые три квартала план размещений составлял по 450 млрд руб. В I квартале план был реализован на 102,9% (продано ОФЗ на сумму 463,2 млрд руб.), во II и III кварталах – 48,4% и 45,6% (217,62 и 205,3 млрд руб.) соответственно. Таким образом, из планируемого на 2018 г. размещения в объеме 1,6 трлн руб. было продано облигаций на общую сумму около 1 035,5 млрд руб., или 62,4% от плана, что оказалось на 38,7% ниже показателя 2017 г.

Объем размещения ОФЗ на аукционах в 2016-2018 гг. (поквартально), млрд руб.

Источник: Минфин РФ, расчеты БК "РЕГИОН"

По опубликованным данным Банка России, доля нерезидентов на рынке ОФЗ по состоянию на 1 декабря 2018 г. составляла 24,7%. Номинальный объем гособлигаций, принадлежащих нерезидентам, на 1 декабря составлял 1,798 трлн руб. при общем объеме рынка ОФЗ в 7,287 трлн руб. По состоянию на 1 ноября 2018 г. при общем объеме рынка в 7,236 трлн руб. номинальный объем ОФЗ, принадлежащих нерезидентам, составлял 1,807 трлн руб., или 25,0%. Такими образом, за ноябрь снижение доли нерезидентов составило 0,3 п. п., или 9 млрд руб. в абсолютном выражении. По состоянию на 1 января 2018 г. доля нерезидентов на рынке ОФЗ составляла 33,1%, или 2,230 трлн руб., при общем объеме рынка 6,740 трлн руб. С начала года объем вложений нерезидентов снизился на 432 млрд руб., или на 19,4%.

Вложения нерезидентов на рынке ОФЗ в 2016-2018 гг.

Источник: Банк России, расчеты БК "РЕГИОН"

Изменение вложений нерезидентов и средней доходности на рынке ОФЗ в 2016-2018 гг.

Источник: расчеты БК "РЕГИОН"

Вчера Росстат сообщил, что, по его оценке, инфляция в России за период с 18 по 24 декабря 2018 г. составила 0,3%, с начала декабря - 0,8%, с начала года - 4,2%. Это существенно превышает уровень декабря прошлого года и 2017 г. в целом, когда инфляция составляла 0,4% и 2,5% соответственно. Годовая инфляция растет пятый месяц подряд. По итогам августа она впервые превысила 3%-й уровень, а по итогам ноября достигла 3,8%. При сохранении относительно высоких темпов недельной инфляции до конца года (0,2-0,3 п. п.) рост индекса потребительских цен за год может составить порядка 4,4-4,5%, что превысит максимальный уровень прогноза Банка России, который составляет 4,4%. Ускорение инфляции и рост инфляционных рисков – один из ключевых факторов риска, который может повлиять на решение Банка России по ключевой ставке и соответственно отразиться на уровне процентных ставок на рынке рублевых облигаций.

Рублевый долговой рынок завершает год несколько ниже максимальных уровней, которые были достигнуты осенью текущего года, однако целый ряд факторов, среди которых дальнейшее ускорение инфляции, высокий объем плановых государственных заимствований (2,4 трлн руб. на 2019 г.) на фоне высоких геополитических рисков, свидетельствуют о весьма высокой вероятности повышения процентных ставок уже в первой половине следующего года.

Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН".

Наверх