-0.86%
67.50
-0.56%
64.5161
+0.07%
72.3455
+0.07%
1.1214
+0.18%
1287.28

Позитивный для рубля январь

10 января, 13:30
160
Финансовый год начался мощным укреплением рубля с отметки 69,70 руб./долл. до текущий отметки 66,85 руб./долл. Это укрепление было начато 3 января 2019 г. на фоне роста интереса инвесторов к рисковым активам по причине ослабления американского доллара, отмечает Константин Кочергин, директор казначейства банка "Восточный".

Константин Кочергин, директор казначейства банка "Восточный"
"Несмотря на позитивное начало "рублевого" года, сформированное большей частью политикой американского регулятора и оптимизмом относительно вероятности разрешения торговых противоречий между США и Китаем, укрепление рубля не поддерживается сильными внутренними факторами. Так, по прогнозам Банка России, темпы роста ВВП в 2019 г. составят 1,2-1,7% (прогноз Всемирного банка - 1,5%). К этому следует добавить ускорение темпов инфляции до 5-5,5% на фоне повышения НДС, акцизов и продолжающегося налогового маневра в нефтяной отрасли.

Тем не менее, по нашим оценкам, январь будет достаточно позитивным месяцем для российской валюты, поскольку первый эффект от повышения НДС и акцизов российская экономика начнет ощущать только в феврале. На конец января - начало февраля рубль будет торговаться преимущественно в диапазоне 67,25-68,25 руб./долл. Небольшое ослабление рубля против доллара, при прочих равных условиях, будет связано с возобновлением покупок валюты для Минфина в рамках бюджетного правила. Согласно решению, принятому 14 декабря 2018 г., российский регулятор возобновит покупки валюты с 15 января 2019 г. Это может добавить от 10 млрд до 20 млрд руб. к объему ежедневных торгов. Для справки: по данным "Интерфакс", на текущий момент объем отложенных закупок валюты за период с 7 августа по 14 января 2019 г. составляет 2,077 трлн руб. (около $31 млрд).

В случае дальнейшего роста аппетита инвесторов к рисковым активам на фоне ослабления доллара и оптимизма относительно разрешения торговых противоречий между США и Китаем нефть закрепится выше отметки $60/барр., что создаст дополнительные сверхдоходы для реализации на внутреннем рынке. Это увеличит объем ежедневных закупок на внутреннем рынке и создаст дополнительное давление на рубль.

Что касается внешних факторов, то нефтяные котировки, по оценкам аналитиков Morgan Stanley, будут находиться в районе $58/барр. в I квартале, что, по нашим оценкам, приблизительно соответствует курсу рубля в диапазоне 66,5-67,0 руб./долл. Впрочем, в последнее время нефтяные котировки уверенно повышаются на фоне risk-on по всем видам рисковых активов, а также действий Саудовской Аравии по сокращению уровня добычи сырой нефти. На текущий момент форвардная котировка на нефть марки Brent в I квартале находится на уровне $67/барр., т. е. можно говорить о наличии поддержки рубля со стороны нефтяных котировок.

Большой фактор неопределенности на текущий момент создает санкционная риторика против России. Остаются открытыми вопросы относительно Крыма и Сирии. Каждый из этих вопросов способен вызвать новую волну санкционной риторики, а значит, спровоцировать ослабление рубля на фоне оттока иностранного капитала с российского финансового рынка. Так, в прошедший вторник в США был заблокирован законопроект о санкциях против Сирии, России и Ирана. Впрочем, это скорее временная мера, связанная с наличием внутренних разногласий относительно бюджета, которые будут решены рано или поздно. Но, скорее всего, январь станет для США месяцем решения внутренних проблем, и поэтому сильная санкционная риторика нам пока не грозит, вследствие чего в январе резкого возвращения курса рубля против доллара к уровням декабря 2018 г. мы не ожидаем".

Наверх